Uip forex

Loriano Mancini, Angelo Ranaldo, Jan Wrampelmeyer 03 de setembro de 2012 O mercado de câmbio facilita o comércio internacional e o investimento e é fundamental para o sistema financeiro global. Os participantes do mercado, tanto públicos como privados, geralmente pensam no mercado de câmbio como altamente líquido em todos os momentos. Esta coluna desafia essa visão, documentando quedas significativas na liquidez durante a recente crise financeira. Com um volume de negociação diário médio estimado de 4 trilhões, o mercado de câmbio (Forex) é de longe o maior mercado do mundo (Bank for International Settlements 2010). Devido a este tamanho, os participantes do mercado geralmente consideram o câmbio como altamente líquido em todos os momentos líquidos, no sentido de que você pode comprar ou vender somas muito altas rapidamente e sem transformar muito o preço em si. Em um estudo recente, contestamos essa visão ao documentar quedas significativas na liquidez do Forex durante a crise financeira de 2007-2009. Além disso, o risco de liquidez do Forex prejudica a diversificação internacional dos investidores e afeta os retornos das estratégias populares de negociação Forex, como carry trades (Mancini et al. 2012). Utilizando um conjunto de dados inovador e abrangente de dados intraday da Electronic Broking Services (EBS), a principal plataforma para negociação interdealer de Forex à vista, estimamos várias medidas de liquidez capturando diferentes dimensões de liquidez de mercado. Um ativo é considerado líquido se puder ser vendido rapidamente, a baixo custo, sem causar uma alteração significativa de preço. Nós investigamos o impacto do preço, os custos de negociação e a dispersão do preço das taxas de câmbio, encontrando variações temporais e transversais significativas nas liquidez do Forex. Contrariamente às percepções comuns, todas as taxas de câmbio sofreram um declínio significativo na liquidez durante a crise financeira, especialmente após a falência do Lehman Brothers. Para as taxas de câmbio menos líquidas, a evaporação de liquidez foi dez vezes mais severa do que para as mais líquidas (veja a comparação entre spreads efetivos bid-ask entre AUD / USD e EUR / USD na Figura 1). Figura 1 . Spread eficaz médio diário A falta de liquidez do Forex não está isolada em certas taxas de câmbio. As liquidações de mercado de moedas individuais se movem juntas e são positivas, mas em graus diferentes, relacionadas à liquidez do mercado de Forex. Esta comunalidade na liquidez implica que a liquidez do Forex é em grande parte impulsionada por choques que afetam o mercado Forex como um todo e não por choques idiossincráticos à liquidez das taxas de câmbio individuais. A liquidez do mercado Forex está, por sua vez, vinculada à liquidez de mercado de outras classes de ativos, tais como ações e títulos, destacando que os choques de liquidez são um fenômeno de mercado cruzado. O que esses resultados significam para um investidor de câmbio na prática Para quantificar os custos de iliquidez, desenvolvemos um exemplo de um especulador que se engaja no carry carry AUD / JPY, ou seja, ela toma emprestado ienes japoneses de baixo rendimento e investe em dólares australianos de alta rentabilidade. Ela é forçada a se desfazer de sua posição quando os mercados estão sem liquidez, por exemplo, porque ela não é capaz de capotar posições de curto prazo. Em um cenário realista de movimentos repentinos da taxa de câmbio em conjunto com os altos spreads bid-ask, mostramos que o especulador perde 13 de seu capital 25 a mais do que no caso do benchmark sem o custo de liquidez do Forex. Assim, as perdas devido à iliquidez do Forex podem ser substanciais. A iliquidez do Forex não afeta apenas os especuladores, mas todo investidor ou empresa que possui ativos denominados em moedas estrangeiras. Pior ainda, comunalidade na liquidez do Forex implica que o fenómeno de diminuir a liquidez e o correspondente custo de iliquidez do Forex afectam todas as taxas de câmbio e, assim, os riscos de liquidez do Forex não podem ser diversificados facilmente. A comunalidade da liquidez de mercados de câmbio, ações e títulos sugere que o risco de liquidez prejudica a eficácia da diversificação internacional e entre classes de ativos: mesmo uma carteira amplamente diversificada em todas as classes de ativos provavelmente sofrerá problemas de liquidez em períodos de crise quando o mercado liquidez em todo o mundo de diferentes classes de ativos deterioram-se contemporaneamente. O risco de liquidez no mercado de câmbio também ajuda a explicar a rentabilidade de carry trades um enigma de longa data no campo das finanças. De acordo com a Paridade da Taxa de Juros Descoberta (UIP), o retorno comercial esperado é zero, porque as taxas de câmbio se movem para compensar o diferencial da taxa de juros. Historicamente, no entanto, carry trades renderam um retorno anual de mais de 5 (Burnside et al. 2011). Estudos anteriores identificaram a volatilidade dos mercados acionários globais (Lustig et al. 2011) ou a volatilidade dos mercados de Forex (Menkhoff et al. 2012) como fatores de risco que impulsionam os retornos do carry trade. Nós achamos que carry trade returns pode, pelo menos parcialmente, ser explicado pelo risco de liquidez do Forex. Chamamos a ligação entre os betas de retorno de moeda e de liquidez de risco de liquidez. Conforme mostrado na Figura 2, as moedas de baixa taxa de juros exibem betas de liquidez negativos, portanto, as moedas de financiamento oferecem seguro contra risco de liquidez. Por outro lado, os betas de liquidez para moedas de alta taxa de juros são positivos, portanto as moedas de investimento fornecem exposição ao risco de liquidez. Os sinais opostos de betas de liquidez de moedas de alta e baixa taxa de juros têm implicações importantes para os retornos do carry trade. Quando a liquidez do Forex melhora, moedas de alta taxa de juros se valorizam ainda mais, por causa dos betas de liquidez positivos, enquanto moedas de baixa taxa de juros se depreciam ainda mais, devido a betas de liquidez negativos, aumentando o desvio da UIP. Durante o desenrolar de carry trades (ou seja, quando os investidores vendem moedas de alta taxa de juros e compram moedas de baixa taxa de juros), a liquidez Forex cai e os betas de liquidez levam a uma maior pressão nas moedas de investimento, o que exacerba os crashes cambiais. Esta constatação é consistente com a fuga para a liquidez e sugere que os investidores possam exigir um prêmio de risco por suportar o risco de liquidez do Forex. Figura 2 . Betas de liquidez e diferenciais de taxa de juros na perspectiva de um investidor americano As espirais de liquidez podem desencadear nossas descobertas de liquidez cambial em declínio, comunalidade na liquidez do Forex e prêmios de risco de liquidez em retornos de Forex (ver Brunnermeier e Pedersen 2009). A teoria das espirais de liquidez implica que os comerciantes são forçados a liquidar posições quando a liquidez de financiamento diminui. Essa pressão de venda reduz a liquidez em todo o mercado e provoca grandes quedas nos preços. Fornecemos evidências de que, quando os financiadores do financiamento diminuem a liquidez, a liquidez do mercado de Forex cai, o que afeta as taxas de câmbio por meio de seus betas de liquidez. A Figura 3 ilustra a evolução das séries temporais de nosso índice de iliquidez no mercado Forex, o spread TED e o índice de volatilidade VIX, destacando a conexão entre investidores incerteza e medo (aproximados pelo VIX), cepas de financiamento (representadas pelo TED). spread) e liquidez do mercado Forex. Figura 3 . Incerteza no mercado, tensões de financiamento e iliquidez do mercado Forex Várias implicações políticas podem ser tiradas de nosso estudo. Do ponto de vista do banco central, a comunalidade da liquidez do Forex implica que fornecer liquidez para uma taxa de câmbio específica pode ter efeitos de transbordamento positivos para outras moedas. Tomemos o exemplo de moedas de investimento durante um desenrolar de carry trades. Uma injeção de liquidez dos bancos centrais em sua própria moeda poderia aliviar as tensões de liquidez em outras moedas de investimento e moderar a repentina valorização (depreciação) das moedas de financiamento (investimento). Além disso, nossa evidência empírica sobre as espirais de liquidez sugere que as políticas monetárias destinadas a aliviar as restrições do mercado de financiamento também poderiam melhorar a liquidez do mercado Forex em todas as taxas de câmbio. Mas a liquidez abundante pode ter consequências adversas. A liquidez esmagadora em uma moeda tende a se espalhar para outras moedas em geral e moedas de investimento em particular. Em ambientes de risco com oportunidades atraentes de carry trade, uma ampla liquidez pode reforçar a negociação especulativa. Referências Bank for International Settlements (2010), Atividade de mercado de câmbio e derivativos em abril de 2010, Pesquisa do Banco Central de Trienal. Brunnermeier, Markus e Lasse Pedersen (2009), liquidez de mercado e liquidez de financiamento, revisão de estudos financeiros. 22 (6): 2201-2238. Burnside, Craig, Martin Eichenbaum, Isaac Kleshchelski e Sergio Rebelo (2011), Os problemas do peso explicam os retornos do carry trade, Revisão de Estudos Financeiros. 24 (3): 853-891. Lustig, Hanno, Nikolai Roussanov e Adrien Verdelhan (2011), Fatores de risco comuns em mercados de câmbio, Revisão de Estudos Financeiros. 24 (11): 3731-3777. Mancini, Loriano, Angelo Ranaldo e Jan Wrampelmeyer (2012), Liquidez no mercado de câmbio: mensuração, comunalidade e prêmios de risco, Journal of Finance. próximo. Menkhoff, Lukas, Lucio Sarno, Maik Schmeling e Andreas Schrimpf (2012), Carry trades e volatilidade do câmbio global, Journal of Finance. 67 (2): 681-718.Utilização de paridade de taxa de juros para negociar Forex A paridade de taxa de juros refere-se à equação fundamental que rege a relação entre as taxas de juros e as taxas de câmbio. A premissa básica da paridade da taxa de juros é que os retornos cobertos do investimento em diferentes moedas devem ser os mesmos, independentemente do nível de suas taxas de juros. Existem duas versões da paridade da taxa de juros: Leia mais para saber o que determina a paridade da taxa de juros e como usá-la para negociar o mercado cambial. Cálculo das taxas a termo As taxas a termo para as moedas referem-se às taxas de câmbio em um momento futuro. em oposição a taxas de câmbio à vista. que se refere às taxas atuais. Uma compreensão das taxas a termo é fundamental para a paridade da taxa de juros, especialmente no que se refere à arbitragem. A equação básica para o cálculo das taxas a termo com o dólar norte-americano como moeda base é: Taxa a termo Taxa spot X (1 Taxa de juros do país no exterior) (1 Taxa de juros do país nacional) As taxas a termo estão disponíveis em bancos e cambistas por períodos de menos de uma semana até cinco anos ou mais. Tal como acontece com as cotações da moeda local. Os forwards são cotados com um spread bid-ask. Considere as taxas dos EUA e do Canadá como ilustração. Suponha que a taxa à vista para o dólar canadense seja atualmente de 1 USD 1.0650 CAD (ignorando os spreads bid-ask no momento). As taxas de juros de um ano (precificadas pela curva de juros de cupom zero) estão em 3,15 para o dólar americano e 3,64 para o dólar canadense. Usando a fórmula acima, a taxa a termo de um ano é calculada da seguinte forma: A diferença entre a taxa a termo e a taxa à vista é conhecida como pontos de swap. No exemplo acima, os pontos de swap equivalem a 50. Se essa diferença (taxa à vista de taxa a termo) for positiva, ela é conhecida como um prêmio a termo, uma diferença negativa é denominada desconto a termo. Uma moeda com taxas de juros mais baixas será negociada a um prêmio futuro em relação a uma moeda com uma taxa de juros mais alta. No exemplo mostrado acima, o dólar americano negocia a um prêmio forward contra o dólar canadense ao contrário, o dólar canadense negocia com um desconto para frente versus o dólar americano. As taxas forward podem ser usadas para prever taxas spot futuras ou taxas de juros Em ambas as contas, a resposta é não. Diversos estudos confirmaram que as taxas a termo são notoriamente pobres indicadores de taxas spot futuras. Dado que as taxas a termo são apenas taxas de câmbio ajustadas para diferenciais de taxa de juros, elas também têm pouco poder preditivo em termos de previsão de taxas de juros futuras. Paridade da taxa de juros coberta De acordo com a paridade da taxa de juros coberta. as taxas de câmbio a termo devem incorporar a diferença nas taxas de juros entre dois países, caso contrário, existiria uma oportunidade de arbitragem. Em outras palavras, não há vantagem de taxa de juros se um investidor toma emprestado uma moeda de taxa de juros baixa para investir em uma moeda que ofereça uma taxa de juros mais alta. Normalmente, o investidor tomaria as seguintes medidas: 1. Emprestar uma quantia em uma moeda com uma taxa de juros menor. 2. Converta o montante emprestado em uma moeda com uma taxa de juros mais alta. 3. Investir as receitas em um instrumento remunerado nesta moeda (taxa de juros mais alta). 4. Simultaneamente, cobrir o risco cambial comprando um contrato a prazo para converter os resultados do investimento na primeira moeda (taxa de juros mais baixa). Os retornos neste caso seriam os mesmos que os obtidos com o investimento em instrumentos remunerados na moeda de taxa de juros mais baixa. Sob a condição de paridade da taxa de juros coberta, o custo de cobertura do risco cambial nega os retornos mais altos que poderiam advir do investimento em uma moeda que oferece uma taxa de juros mais alta. Arbitragem de taxa de juros coberta Considere o exemplo a seguir para ilustrar a paridade da taxa de juros coberta. Suponha que a taxa de juros para empréstimos de fundos por um período de um ano no País A seja de 3 por ano, e que a taxa de depósito de um ano no País B seja 5. Além disso, suponha que as moedas dos dois países estejam sendo negociadas a par. no mercado à vista (ou seja, moeda A, moeda B). Emprestado na moeda A em 3. Converte o montante emprestado em Moeda B pela taxa à vista. Investe estes rendimentos em um depósito denominado na moeda B e pagando 5 por ano. O investidor pode usar a taxa a termo de um ano para eliminar o risco cambial implícito nessa transação, que surge porque o investidor agora está segurando a moeda B, mas tem que pagar os fundos emprestados na moeda A. Sob a paridade da taxa de juros coberta, A taxa a termo de ano deve ser aproximadamente igual a 1,0194 (ou seja, Moeda A 1,0194 Moeda B), de acordo com a fórmula discutida acima. E se a taxa a termo de um ano também estiver em paridade (ou seja, Moeda A Moeda B) Neste caso, o investidor no cenário acima poderia colher lucros sem risco de 2. Aqui está como isso funcionaria. Suponha que o investidor: Empresta 100.000 da Moeda A a 3 por um período de um ano. Converte imediatamente os recursos emprestados para a moeda B na taxa à vista. Coloca o valor total em um depósito de um ano em 5. Simultaneamente, um contrato a termo de um ano para a compra de 103.000 Moeda A. Após um ano, o investidor recebe 105.000 da Moeda B, dos quais 103.000 são usados ​​para comprar Moeda B A sob o contrato a prazo e reembolsar o montante emprestado, deixando o investidor para embolsar o saldo - 2.000 de Moeda B. Esta transação é conhecida como arbitragem de taxa de juros coberta. As forças do mercado asseguram que as taxas de câmbio futuras sejam baseadas no diferencial da taxa de juros entre duas moedas, caso contrário, os arbitradores interviriam para aproveitar a oportunidade de lucros da arbitragem. No exemplo acima, a taxa a termo de um ano estaria, portanto, necessariamente próxima de 1,0194. Paridade da Taxa de Juros Descoberta A paridade da taxa de juros descoberta (UIP) indica que a diferença nas taxas de juros entre dois países é igual à mudança esperada nas taxas de câmbio entre esses dois países. Teoricamente, se o diferencial de taxa de juros entre dois países for 3, então a moeda da nação com a taxa de juros mais alta deverá depreciar 3 em relação à outra moeda. Na realidade, no entanto, é uma história diferente. Desde a introdução das taxas de câmbio flutuantes no início da década de 1970, as moedas de países com altas taxas de juros tendem a se valorizar, em vez de depreciar, como afirma a equação da UIP. Este enigma bem conhecido, também chamado de quebra-cabeça premium, tem sido objeto de vários trabalhos de pesquisa acadêmica. A anomalia pode ser parcialmente explicada pelo carry trade, pelo qual os especuladores tomam empréstimos em moedas de juros baixos, como o iene japonês. vender o montante emprestado e investir os recursos em moedas e instrumentos de maior rendimento. O iene japonês era um alvo favorito para essa atividade até meados de 2007, com um valor estimado de 1 trilhão de dólares no carry carry do iene naquele ano. A venda implacável da moeda emprestada tem o efeito de enfraquecê-la nos mercados de câmbio. Desde o início de 2005 até meados de 2007, o iene japonês desvalorizou quase 21 em relação ao dólar norte-americano. A taxa-alvo do Banco do Japão durante esse período variou de 0 a 0,50 se a teoria da UIP tivesse se mantido, o iene deveria ter se valorizado em relação ao dólar americano com base apenas nas taxas de juros mais baixas do Japão. A relação da paridade da taxa de juros entre os EUA e o Canadá Vamos examinar a relação histórica entre taxas de juros e taxas de câmbio para os EUA e o Canadá, os maiores parceiros comerciais do mundo. O dólar canadense tem sido excepcionalmente volátil desde o ano 2000. Após atingir uma baixa recorde de US61.79 centavos em janeiro de 2002, ele se recuperou perto de 80 nos anos seguintes, alcançando uma alta moderna de mais de US $ 1.10 em novembro. 2007. Olhando para ciclos de longo prazo, o dólar canadense depreciou em relação ao dólar dos EUA de 1980 a 1985. Ele se valorizou em relação ao dólar dos EUA de 1986 a 1991 e iniciou uma longa queda em 1992, culminando em sua baixa recorde de janeiro de 2002. A partir dessa baixa, então, valorizou-se firmemente contra o dólar dos EUA pelos próximos cinco anos e meio. Por uma questão de simplicidade, utilizamos as taxas prime (as taxas cobradas pelos bancos comerciais aos seus melhores clientes) para testar a condição UIP entre o dólar americano e o dólar canadense de 1988 a 2008. Com base nas taxas prime, a UIP realizou durante alguns pontos de nesse período, mas não se manteve em outros, como mostrado nos exemplos a seguir: A taxa prime canadense foi maior do que a taxa básica dos EUA de setembro de 1988 a março de 1993. Durante a maior parte desse período, o dólar canadense se valorizou em relação ao seu homólogo americano. o que é contrário ao relacionamento UIP. A taxa prime canadense foi mais baixa do que a taxa prime dos EUA na maior parte do tempo entre meados de 1995 e o início de 2002. Como resultado, o dólar canadense foi negociado a um prêmio forward ao dólar americano durante grande parte desse período. No entanto, o dólar canadense desvalorizou 15 em relação ao dólar americano, o que implica que a UIP também não se manteve durante esse período. A condição da UIP foi mantida durante a maior parte do período de 2002, quando o dólar canadense iniciou sua recuperação de commodities. até o final de 2007, quando atingiu seu pico. A taxa prime canadense ficou geralmente abaixo da taxa básica dos EUA durante grande parte deste período, com exceção de um período de 18 meses de outubro de 2002 a março de 2004. As taxas de hedge cambial podem ser muito úteis como uma ferramenta para cobertura do risco cambial. A ressalva é que um contrato a termo é altamente inflexível, porque é um contrato obrigatório que o comprador e o vendedor são obrigados a executar na taxa acordada. Entender o risco cambial é um exercício cada vez mais valioso em um mundo onde as melhores oportunidades de investimento podem estar no exterior. Considere um investidor americano que teve a visão de investir no mercado acionário canadense no início de 2002. Os retornos totais do índice de ações SampP / TSX do Canadas de 2002 a agosto de 2008 foram 106, ou cerca de 11,5 anuais. Compare esse desempenho com o do SampP 500, que forneceu retornos de apenas 26 ao longo desse período, ou 3,5 por ano. Aqui é o kicker. Como os movimentos da moeda podem aumentar os retornos do investimento, um investidor americano investido na SampP / TSX no início de 2002 teria retornado total (em termos de USD) de 208 até agosto de 2008, ou 18,4 anualmente. A valorização do dólar canadense em relação ao dólar norte-americano durante esse período transformou retornos saudáveis ​​em retornos espetaculares. É claro que, no início de 2002, com o dólar canadense rumando para uma baixa recorde em relação ao dólar americano, alguns investidores dos EUA podem ter sentido a necessidade de proteger seu risco cambial. Nesse caso, se eles estivessem totalmente protegidos durante o período mencionado acima, eles teriam perdido os 102 ganhos adicionais decorrentes da valorização do dólar canadense. Com o benefício da retrospectiva, a medida prudente neste caso teria sido não cobrir o risco cambial. No entanto, é uma história totalmente diferente para investidores canadenses investidos no mercado de ações dos EUA. Nesse caso, os 26 retornos fornecidos pelo SampP 500 de 2002 a agosto de 2008 teriam se tornado negativos 16, devido à desvalorização do dólar americano em relação ao dólar canadense. Cobrir o risco cambial (novamente, com o benefício da retrospectiva) neste caso teria mitigado pelo menos parte desse desempenho desanimador. The Bottom Line A paridade da taxa de juros é um conhecimento fundamental para os comerciantes de moedas estrangeiras. A fim de compreender plenamente os dois tipos de paridade de taxa de juros, no entanto, o comerciante deve primeiro captar as noções básicas de taxas de câmbio a termo e estratégias de hedge. Armado com este conhecimento, o comerciante do forex, em seguida, será capaz de usar diferenciais de taxa de juros para sua vantagem. O caso da valorização e desvalorização do dólar americano / dólar canadense ilustra como esses negócios podem ser lucrativos nas circunstâncias, na estratégia e no conhecimento corretos. Uma unidade que é igual a 1/100 de 1 e é usada para denotar a alteração em um instrumento financeiro. O ponto base é comumente. O regulamento do Federal Reserve Board que rege as contas de caixa do cliente eo montante de crédito que as corretoras e corretoras. Uma política monetária não convencional na qual um banco central adquire ativos financeiros do setor privado para reduzir os juros. A taxa de juros pela qual uma instituição depositária empresta fundos mantidos no Federal Reserve para outra instituição depositária. Uma carteira de títulos de renda fixa em que cada título possui uma data de vencimento significativamente diferente. O propósito de. A data de vencimento de vários futuros sobre índices de ações, opções de índices de ações, opções de ações e futuros de ações individuais. Todas as ações. Paridade da Taxa de Juros Descoberta - UIP O que é a Paridade da Taxa de Juros Descoberta - UIP A paridade da taxa de juros descoberta (UIP) é uma condição de paridade indicando que a diferença nas taxas de juros entre dois países é igual à mudança esperada nas taxas de câmbio entre as moedas dos países. Se essa paridade não existe, há uma oportunidade de fazer um lucro livre de risco usando técnicas de arbitragem. Carregando o jogador. Descontando a Paridade da Taxa de Juros Descoberta - UIP Assumindo o equilíbrio cambial, a paridade da taxa de juros implica que o retorno esperado de um ativo doméstico será igual ao retorno esperado de um ativo estrangeiro, uma vez ajustado para as taxas de câmbio. Existem dois tipos de paridade de taxa de juros: paridade de taxa de juros coberta e paridade de taxa de juros descoberta. Quando essa condição de não arbitragem existe sem o uso de contratos a termo, que são usados ​​para proteger o risco de moeda estrangeira, ela é chamada de paridade de taxa de juros descoberta. Fórmula e fórmula de paridade de taxa de juros sem cobertura A fórmula para a paridade de taxa de juros descoberta considera as seguintes variáveis: E (t k) / S (t) a taxa de câmbio esperada na taxa de câmbio. que é simplesmente a taxa de câmbio projetada no tempo (t k) dividida pela taxa à vista no tempo t k o número de períodos de tempo no futuro a partir do tempo t i c) a taxa de juros externa i d) a taxa de juros doméstica. Usando essas variáveis, a fórmula é: (1 i (d)) E (t k) / S (t) x (1 i (c)) Por exemplo, assuma a seguinte situação. A taxa à vista atual de USD / euro é 1.15 e a taxa de câmbio esperada um ano no futuro é 1.175 USD / euro. Atualmente, a taxa de juros de um ano na zona do euro é 3. Dada essa informação, um analista pode calcular qual seria a taxa de juros de um ano esperada nos Estados Unidos usando a paridade de taxa de juros descoberta. O cálculo seria: (1 i (c)) 1,175 / 1,15 x (1 3) Ao resolver para i (c), calcula-se que seja 5,24 Há apenas evidências limitadas para apoiar paridade de taxa de juros descoberta, mas economistas, acadêmicos e os analistas ainda usam a teoria como um dispositivo teórico para representar modelos de expectativa racional. Isto é devido à suposição de que os mercados de capital são eficientes. Se os mercados de capitais forem eficientes, o preço de um contrato a termo de moeda a qualquer momento no futuro será igual a E (t k), tornando válida a equação de paridade de taxa de juros a descoberto. Com base em dados de mercado, há evidências para apoiar a paridade da taxa de juros coberta, como mostrado por desvios da paridade de juros coberta ao longo do tempo.